“南宫NG·28”(08月11日)未来下半年油价将围绕这个价格上下区间

中国化工产品网预示着减产达成协议随之而来的继续执行让市场看到了期望，减产目的就是削减原油库存掌控原油产量，平稳油市提高油价，从目前价格来看是乎减产没超过预期想的结果，但是无法从价格单一来辨别否有效地，提高油价是一个长年时间过程，但是从供给不足局面来看早已得了到提高。2017年全球经济衰退巩固，消费、低收入、制造业以及全球贸易持续恶化，货币政策由松向凸过渡性，但美元持续回头硬，同时对原油的影响有所弱化。一方面，全球原油市场供给不足局面将获得提高，减产协议令其主要产油国产量持续膨胀，但同时北美页岩油产量重返仍然施加压力供应末端。

另一方面，随着经济转好，未来市场需求快速增长步伐将减缓，全球原油市场去库存持续。预计未来国际油价运营中枢向下概率较小。2017年下半年油价整体仍环绕50美元上线运营。

供应增长速度上升，页岩油产量重返2016年年初以来，全球原油供应快速增长开始上升，2016年以美国为代表的非OPEC国家原油产量的上升，以及2017年由产油国减产协议带给的产量膨胀是全球原油供应增长速度上升的主要原因。减产协议下，OPEC原油供应膨胀。

从今年1月开始，减产协议转入到实行阶段。OPEC成员国减产情况没让市场沮丧，减产执行率在90%以上，同时在5月底，产油国就缩短减产协议至明年3月达成协议完全一致。

根据OPEC的数据，今年14月，OPEC原油产量呈圆形上升趋势，4月OPEC原油产量超过3180.3万桶/日，但5、6月OPEC原油产量有所快速增长，皆在3200万桶/日以上。不过，沙特等成员国回应未来将增加出口，同时享有减产豁免权的利比亚和尼日利亚也在考虑到成立产量下限问题。未来OPEC增加供给的政策目标会转变。

非OPEC国家原油供应完全恢复。从去年四季度开始，非OPEC原油产量开始逐步完全恢复。而非OPEC国家原油产量的增量主要将来自于美国、巴西、加拿大，哈萨克斯坦的原油快速增长，最主要的就是美国页岩油产量重返，保持快速增长给市场带给极大压力，2016年年中以来，美国原油产量开始完全恢复快速增长，至今年7月底美国原油产量为940万桶/日左右，与此同时，美国在线石油钻井数量也呈现出实时回落态势，7月底已超过766座，较一年前的低点刷了一倍多，这主要归功于油价回落带给的页岩油产业的衰退。

页岩油的衰退将给市场带给利空消息。市场需求快速增长整体上升，很多因素闻压制下跌近两年全球原油市场需求快速增长持续上升让油价下跌有些力不从心，但是亚洲的原油增量将沦为重点，亚洲地区，还包括中国、印度等新兴发展中国家，产油国减产主要是撤消对欧洲和北美的供给，对亚洲地区实施不断扩大，虽然亚洲在不断扩大，但是世界其他地区的供给在增大，美国是目前世界上仅次于的原油消费国，消费量占比在20%左右，但由于美国经济长期保持较低的增长速度，原油市场需求快速增长持续上升。作为世界第二大原油消费国，中国市场需求仍然更为强大，但是据涉及数据透漏，中国汽油消费显著上升，成品油市场不足。

印度市场需求快速增长潜力大。印度是次于美国和中国的世界第三大原油消费国，依赖较高的经济增长速度以及汽车消费量，印度原油消费在近两年急速上升。这也许是一个契机的时候。

另外一个方面就是国际油价是以美元计价的，因此理论上原油走势与美元之间呈现出较强的负相关性，我们测算了过去几年两者的负相关性，皆多达0.9，然而2016年两者的负相关性急剧下降，仅有在0.4左右，2017年以来，两者的负相关性在0.7左右。虽然今年上半年美联储两次加息，并减缓缩表步伐，政策更进一步放宽，但美元却呈现出持续暴跌的走势。

不过，从更长的周期看，美元仍并未瓦解高位，上半年基本维持在95100区间运营。国际油价在今年上半年运营焦点有所松动，从最低55美元/桶附近跌到至低于40美元/桶上方，上半年美元与原油维持同跌的走势。美国自2015年转入加息周期以来，已四次加息，今年年内已加息两次，下半年仍有可能再行加息一次，同时美联储也将减缓缩表步伐，加息+缩表分段将更进一步反对美元下行。

另一方面，目前欧洲经济衰退势头较好，欧元展现出强大对美元走势构成一定压力，但美元整体仍未来将会维持在比较高位。

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